作者/贾阳

A股随时都让你见证历史。这两天，A股上市公司业绩预报大面积拉响警报，而影视板块作为去年暴跌的急先锋，这次爆雷也不甘人后。

据娱乐资本论不完全统计，截至2019年1月31日晚间，至少有30家影视传媒板块上市公司披露了2018年业绩预告，其中只有当代明诚、中国电影、光线传媒和电广传媒4家明确实现盈利正增长，却有10家预计将录得10个亿以上的亏损，

但，如果你认为这是影视行业更加糟糕的信号，那就错了。

还记得唐德影视的《巴清传》么？主演范冰冰遭遇税务风波，另一位主演高云翔身陷性侵丑闻，巨额投资有打水漂的风险。正是趁着这一波全行业“巨亏浪潮”，唐德一次性计提了5亿的亏损，《巴清传》这颗大雷，终于平安拆除。

还记得创始人套现离职，公司欠下亿元债务后被贱卖的综艺公司蓝色火焰么？这一次，母公司华录百纳一次性计提了超过15亿元的非经常性损益，以及3.5亿商誉，算是在这一波“爆雷”中，彻底出清了蓝火带来的利空。

就在今晚，A股影视板块商誉最高的万达电影（商誉达96亿）宣布了包括曾茂军在内的高管增持计划，这也被外界视为一个积极的信号。

不仅如此，已有部分影视公司股价开始悄然上涨，比如《流浪地球》的投资方北京文化、《疯狂的外星人》的投资方光线传媒等等。而爆出业绩大雷的华录百纳，股价也正在触底反弹。

记住，利空出尽，是利多。

大面积爆雷背后的算盘

娱乐资本论据上市公司公告整理，截至2019年1月31日晚

“商誉减值”，成了这一波“业绩大变脸”的主题词。

比如，华谊兄弟作为第一家登陆创业板的影视公司，也在过去几年领影视公司并购风气之先，先后并购影视、游戏、互联网、VR以及实景娱乐项目。其中并购东阳浩瀚、常升影视、东阳美拉让一众明星尝到了其价值证券化的甜头。华谊兄弟估值也藉此水涨船高。然而，其并购标的商誉问题一直被市场诟病，还一度主业颓靡、业绩靠投资来撑。2017年，华谊兄弟贡献了几部大热之作如《芳华》《前任3》，从业绩数据看，华谊也似乎迎来了影视业务复苏期。不过2018年，华谊兄弟成了影视板块的风暴眼。全年看下来，《狄仁杰之四大天王》《云南虫谷》票房不及预期，电视剧收益也将在年后体现，但前三季度也实现了3.28亿元净利润，此次预亏9亿多，乃是华谊主动进行商誉减值所致。董事长王忠军对投资者表示，“综合分析考虑，最后以审慎主动的态度落实了商誉减值。虽然商誉减值不仅覆盖掉了所有利润还造成进一步的亏损，但会减少很多市场对公司未来发展不确定性的认知。”

当代东方预告要亏12到14个亿，最大头的影响因素就是对其全资子公司盟将威拟计提的8.76亿元商誉减值。过去几年，当代东方靠不断并购影视制作公司搞多级火箭加速，从一个水泥制造与销售企业成功跨界至影视圈。最广为人知的是其2015年以11亿收购盟将威影视，后者打造了《军师联盟》这一爆款剧。而随着盟将威2016年顺利度过对赌期，意料之中的业绩变脸紧跟着就来了，2017年盟将威净利润为1.09亿元，同比下降50.9%。

2018年更不乐观。当代东方在公告中表示：“盟将威影视剧销售情况不佳、回款遇阻，进而使得收入大幅下滑，业绩不佳。基于对行业发展趋势、宏观经济环境以及盟将威未来经营情况进行分析预测，判断其商誉存在较大减值风险，拟计提约8.76亿元的商誉减值。”要知道，当代东方当年是斥资11亿元、以12倍溢价收购的盟将威，此次计提商誉减值，几乎是“齐脚踝”砍估值。